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行情分析

说好的十年赚十倍,那些曾经的大牛股如今怎样

来源:190足球即时比分交易中心作者:190足球即时比分 编辑:190kk,190aa,190bp,即时比分直播 发布时间:2019-05-31
190足球即时比分商品交易中心: 在投资历史中,多次上演这样的剧本,今天辉煌的,明天腐朽;今天腐朽的,明天辉煌。赚大钱的机会,存在于巨大的市场分歧中。 190足球即时比分: 十年 曾经 大牛股

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在投资历史中,多次上演这样的剧本,今天辉煌的,明天腐朽;今天腐朽的,明天辉煌。赚大钱的机会,存在于巨大的市场分歧中。

回顾这些股票的历史,目的是学史明智,投资股票,避免未来犯错的最好的方法,是从别人的错误中学习经验教训。本文咱们来聊聊曾经那些热捧的大牛股,如今都怎么样了?

01

曾经有个大牛股叫姚记扑克。股价长牛,估值50多倍市盈率。投资人曾经计算过,线上扑克再怎么样,也不会取代线下扑克的体验。还预算过10年之后,每个人每年可能会买4幅姚记扑克。

结果5年之后的今天,姚记扑克的市盈率从60倍跌到20倍,业绩基本没有增长,股价从最高的30跌到11。姚记扑克7年前买的还好点,现在赚了一些,5年前高点买的就惨了。

点评: 赛道太窄,而且还在变窄。门槛太低,利润率太低,没有护城河,人们买扑克一般是不看品牌的,被线上游戏取代。姚记扑克当年靠营销建立的渠道护城河优势很难持久。简言之,卖扑克的生意,远不是股东的印钞机器。

02

想当年,有三个大牛股,叫双鹭药业,天士力,云南白药。7年前,几乎都50倍,60倍市盈率。7年之后的今天,市盈率都降低到20倍左右,股价几乎7年不涨,除了云南白药7年涨了点。

点评:当年我周围的一个朋友说,他的一个医生朋友拿双鹭药业,7年赚了30多倍,当时非常羡慕。心想自己要7年赚30倍该多好。但是对他的高估值,我是本能的避开的。7年30倍之后又7年不涨,完美的诠释了什么叫7年河东,7年河西。

03

十年前,买了探路者,和七匹狼的股票,到了今天,几乎不赚钱。如果高点买的更惨,现在探路者跌到最高点的7分之一,七匹狼跌到原来的5分之一。

对这两个股票印象深刻,是因为当年有一个朋友给我推荐过,说探路者是细分行业龙头,是未来的tenbagger.

点评:服装行业,竞争激烈,品牌很难成为强护城河。赛道不宽,竞争者多,进入容易。远不是股东的印钞机。

04

想当年,还有一个过去10年回报近60倍的大牛股,张裕。9年前涨到最高点,9年之后的今天,股价跌到最高点的3分之一,市盈率从50多倍跌到10倍多。尽管利润还是有所增长,但是完美地用9年时间消化当年的高估值。如果9年前张裕10倍市盈率,今天50倍市盈率,那么张裕就是9年7倍的大牛股。

点评:王老吉在当年和加多宝的战争中险胜,未来前景看好,护城河相对深。张裕面对外国葡萄酒的直接竞争,口味,性价比均没有优势,远没有茅台的护城河。

05

想当年,有一个大牛股,5年涨了几十倍,苏宁电器。十二年前买,现在不怎么赚钱。有人当年曾经预测到2021年,电器行业的总销售要10年涨4倍到4万亿,结果到今年才8000亿,比当年的9500亿还下降了。本质原因,是电器不断降价。而最不看好的地产行业的总销售,却反而能8年涨几倍。销售面积和销售价格都在提高。土地类似茅台,越存越值钱。

以上这些被看好的股票,当年很多30倍,40倍,50倍市盈率的时候,茅台2013年曾经跌到10倍市盈率,五粮液5倍市盈率。当年的市场,有效吗?当年你敢抛弃这些市盈率高的股票,重仓茅台五粮液吗?

当年2013年附近,招行5倍市盈率,其他民生兴业也非常便宜,不超过7倍市盈率。即使当年拿着民生兴业到今天,也比上面很多股票好的多。

更牛的,是2013年附近的不到10倍市盈率的平安。当年也是普遍不被看好。当年杠杆高的保险,银行,地产都不被看好,反之,和嘴巴相关的消费垄断,所谓抗周期的这些消费股被看好。

06

最不看好的,就是当年的地产。2013年的万科,2015年的恒大,2015年的融创,分别以4倍,2倍,1倍动态销售市盈率在市场出售。你有没有勇气当年抛弃40倍市盈率的所谓消费垄断,重仓当年市场不看好的周期股,地产龙头?融创,新城到今天涨了近10倍。恒大也涨了6倍,万科也是5倍。

市场对地产行业的偏见,还在继续。现在地产龙头比如融创新城,还在以3倍不到的销售市盈率在销售。

点评:地产龙头公司的护城河和优势,秒杀上面所提到的这些消费垄断。

地产行业是大而宽的赛道,15万亿会持续多年,未来还会增加。现在国家通过政策调控,让很多行业份额集中于龙头,有利于集中管理。地产龙头公司通过规模做大,赚正常10%的利润。将来15万亿规模,前5大占40%份额,那么龙头公司万亿销售,千亿利润,实现概率非常高。

07

记得2007年的时候,中国神华上市。上市就60多元,很快涨到90多元。当年有券商看到150元甚至更高。我的一个同事当年买了中国神华,90成本,后来问我,怎么看这个股票,我当时说,这个股票将来会跌得连他妈妈都不认识他。

我当时只是直觉认为这个股票贵了。结果当时买的投资者,过了12年,市值只剩下原来的二分之一,如果最高点买,市值只剩下原来的三分之一。

点评: 当年上市后最高市值万亿的中国神华,属于煤炭类的领头羊,在当年2007年资源股的大牛市中,风光无限,市场吹捧。

但是上市的时候就估值过高,而且煤炭污染严重,属于夕阳产业,在大盘高点叠加市场追捧资源股的情况下,高价,高市盈率买入刚上市的大盘股,风险非常巨大。绝大多数新股发行的时候,都会装饰的很漂亮,目的是卖你一个好价格。广大股民这个时候就成了二级市场的买单者。

08

记得2011年,神雾环保上市。上市之后开启了几年的大牛股航程,最高涨了10倍左右。一时风头无两,国家环保频出利好政策,节能环保,叠加机构重仓,让无数市场资金跟风买入。到现在跌到最高点的不到10分之一,埋葬了多少投资人的血汗钱。

点评:巴菲特说过,与其10鸟在林,不如1鸟在手。很多概念股,听起来前途无量,但是腰包里并没有几个钱,这些概念股不讲市盈率,远不是股东的印钞机,只讲空洞的前景,国家还频出利好,政策补贴等。

国家补贴的行业和公司恰恰股民不应该买;因为如果这个公司是股东的印钞机,国家根本用不着补贴;国家政策打压的倒应该买,因为是股东的印钞机,太暴利,被社会多数人仇视,国家才打压。

比如美国的飞利浦莫里斯,也就是万宝路香烟,国家打压50年,最厉害的时候把他30%的利润都抽走。导致长期10几倍市盈率。结果50年以来他反而给投资者年23%的回报。中国政府就长期打压地产,2014年的时候打压高端白酒。都是好的投资机会。而不断补贴的电池,电动汽车行业,我并不看好。

09

2012年上市的吉艾科技,是一家民营企业,后来做amc坏账处理。当时投资人曾经计算过,他手中的坏账资产如果变现处理,所得到的利润会比市值都多。所以重仓买入。

结果近年连年下跌,不禁占用投资者4,5年的资金,而且高点买入的投资者还会面对市值腰斩的窘境。更麻烦的时候,在华融暴雷之后,吉艾的未来看起来远不是那么光明。

点评: 从基本面看,当年的吉艾确实是低估的。但是amc的两个老大,华融,信达貌似一直更低估,最低就3倍市盈率。而且华融信达作为amc行业双头垄断,确定性相对要大的多。

这个领域很多坏账是和政府相关的资产,中间不透明,能不能变现,变现多少钱都无法提前大致计算。民营企业也没有相关的优势。有的可能还依赖政商关系。这些和地产银行相关的坏账资产公司,是银行地产食物链上的腐肉。与其吃腐肉,不如吃鲜肉,就是银行地产股。

10

2011年上市的普拉达,他的产品 Prada大家都不陌生。上市之后暴涨3倍。某国内著名投资人,喜欢高端制造业,号称好公司贵一点买也没有关系,长期看肯定赚钱。

prada确实是好公司,从护城河,基本面,赚钱能力看都没问题。结果过了近8年,市值从最高点近2000亿跌到现在500多亿港元。市盈率还是30倍。未来前景看起来并没有多明朗。

点评:奢侈品行业,竞争激烈,广告费用大,过去10年的利润增长远没有那么快速。prada面对lv和gucci等品牌的强烈竞争,自身的优势也看不到多大。

当年我去法国巴黎老佛爷专卖店买奢侈品的时候,记得lv的柜台基本都排长队,prada的店里就没有相对那么多人。再好的公司,再好的高端制造业,高市盈率买也未必赚钱。这几个奢侈品公司,要是没有近年来中国市场的强势增长,可能盈利能力还要打点折扣。

11

2015年上市的暴风科技,现在改名为暴风集团。当时上市之后连续涨停,从9元涨到200多,近30倍。记得当时某投资人从15万赚到300多万全身而退被传为佳话。到现在又跌到7块钱,是高点市值的近二十分之一。而且看起来再涨20倍的希望并不大。

点评:在2015年创业板百倍市盈率,中小板70,80倍市盈率的情况下,高估的大盘叠加概念股上市被追捧的局面中,重仓刚上市的新股,风险巨大。结局似乎早已注定。

记得2015年大盘5000多点的时候,复星老总郭广昌及时调仓,重仓当时的工行。结果大盘暴跌之后,工行市值并没有缩水多少。当时工行就6倍市盈率,而且基本面,护城河远强于科技类的普通股暴风科技。当时银行基本都不贵,即使5000多点拿着兴业,招行这些优秀公司,现在也能解套,招行市值还创新高。

12

就在两年前,有一个区域链大牛股,由于某种概念,涨了近10倍。很多人高位买入,希望比特币历史重演。结果今天跌到原来十分之一。这个股票就是大家都非常熟悉他的产品——迅雷。

点评:巴菲特有几次点评比特币是人类历史最大的泡沫之一。虽然巴菲特对科技类公司不是非常专业,但是在比特币,区域链概念非常盛行,资金不断涌入去挖矿的大背景下,重仓这种概念公司无疑风险巨大。

13

07年上市的 soho中国,是潘石屹的公司。上市买入,到现在也没赚钱。失落的12年。

点评:潘石屹作为当年的万通六君子,曾经因为海南地产泡沫逃顶而被认为地产行业的节奏牛人。但是在后面强手如林的地产激烈的竞争中,soho地产的排名越来越相对靠后,远没有恒大融创碧桂圆等争雄天下的雄心和魄力。

现在为一方诸侯,偶尔上上电视节目,过上了轻松自在的退休生活。当年的海南泡沫,和今天不可同日而语。因为当年海南地价房价曾经2年涨了近20倍。我们今天的全国平均房价,10年才涨不到3倍。勉强走赢通胀。

14

2005年到2007年的中国移动,从10几元涨到100多,标准的大牛股,当年手机用户在中国快速发展,在通信领域中国移动风光无限。

结果从2007年到现在,12年过去了,中国移动虽然现在市值1.45万亿,但是并没有突破前期高点。很多高位买入的投资者一直被套。2008年这个股票曾经暴跌。

点评:从全世界来看,通信类的股票远不是好的投资标的。通信的科技进步利好消费者,但是未必给投资者带来好处。

原因是因为技术更新不断的资金投入。从2 g, 3g, 4g 到今天的5g, 每轮技术革命都需要巨额资金投入,这些投入的资金耗尽了公司的盈利。

让投资者面临窘境。我后来深刻理解了巴菲特的话:可乐,喜诗糖果这种股票是不需要很多资金投入就能长期为股东赚钱的。最牛的是茅台,卖1000元的酒,500元都是股东的。

15

2007年上市的全聚德,开盘暴涨了几倍,到百亿市值。当然市盈率也很高,我记得50多倍。遗憾的是,全聚德并没有给看好他的投资者以巨大回报。到现在市值跌到最高点的三分之一,剩30多亿市值。市盈率从去年的50倍涨到现在的80多倍。

点评:麦当劳只有一个。当年全聚德的梦想,是做中国的麦当劳。结果到今天,全聚德主要的利润和收入仍然在北京。这个非常类似山西汾酒。都没有在全国铺开。新开全聚德分店,需要很多资本投入和人员工资,这些钱会消耗股东资本。

与其对比的是,茅台,王老吉,可乐,白药等产品到异地扩张,并不需要大规模的资本投入。而且全聚德性价比也不高,主要吃一个文化。口味和其他北京烤鸭并没有明显区别。管理层也没有雄才大略来整合各种资源来把全聚德全国标准化复制。

16

2007年上市的中国平安,其千亿融资计划据说把大盘从6000点打到1600多点,让很多股民把赔钱归咎于他。

到了2008年,平安跌到最高点的近7分之1.2011,12,13年平安明显低估,市盈率已经降低到10倍以下。结果从2013年到现在,平安经历了戴维斯双击 ,当然现在市盈率仍然很低。比当时高一点点而已。主要是利润推动市值上涨,而且创出了2007年以来的新高。但是2007年高点买入的投资者,就要经历漫长的十年的套牢岁月。

点评: 当时平安的融资计划,只是大盘暴跌的导火线之一,并不是大盘暴跌的根本原因。平安从基本面,赛道,护城河,赚钱模式,公司管理都是上市公司中最优秀的之一。

但是即使如此,高点买入也很痛苦。如果能在7倍市盈率附近买,大赚。我当年是8倍市盈率附近买过平安的股票的。

总结

在投资历史中,多次上演这样的剧本,今天辉煌的,明天腐朽;今天腐朽的,明天辉煌。赚大钱的机会,存在于巨大的市场分歧中。现在市场对整个地产行业非常不乐观,导致估值非常低。

在我看来,这些市场多数参与者对市场有偏见,简单粗暴地对比中国和日本,美国的房价是不合适的。如果对比,可以对比香港,香港600万人口,催生出4个市值曾经过3000亿的地产公司。

大陆人口是香港的200倍,600万以上的城市几十个,会催生出5个市值过万亿的地产公司。地产,银行,高端白酒,实际上最好的三个行业,因为地产银行就是古代收租金的,放高利贷的,赚钱模式极好不说,还是本土垄断,没有外国资金和外国同类产品进来威胁。

其他很多行业,比如汽车,手机,电器,包括上面的所谓消费垄断,几乎都在直接面对外国同类竞争品的巨大威胁。这个是他们很多公司最近几年盛极而衰的根本原因。茅台五粮液之所以最近长牛除了当年估值低,还是因为他们没有外国相似竞争品的威胁。

什么是正确的投资方法?

我认为,7倍市盈率以下买赚钱模式好的行业,买垄断公司,买龙头公司,买大公司,买我们身边熟悉他的产品的公司,买高利润增长的公司,买高roe的公司。有人说,你说的这么好,怎么可能一直有那么好的公司,还市盈率那么低?当然有。但是这种公司一定是市场的偏见才会产生。很简单,如果市场没有偏见,就不可能给好公司7倍以下动态市盈率。

比如雷雷说几个:2011年的民生,兴业,浦发,招行,2012年的平安保险,2013年的五粮液茅台,2014年的万科融创,2015年的恒大新城,2016年的一堆港股地产龙头等等。

这里为什么没有消费垄断和医药(除了茅台五粮液)?原因很简单,他们最近10几年一直都不便宜。而当年民生浦发招商上市60多倍市盈率的时候,医药和消费股很多是比银行便宜的。

(190足球即时比分:十年 曾经 大牛股)


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